春节前最后一个交易日(2月1日),券商概念全线反弹,华鑫股份领涨。消息面,1月31日晚间,证监会连发三文,具体包括两融交易拟取消最低130%的平仓线限制、鼓励券商投资买股票,以及扩大QFII、RQFII的投资范围。

东方证券认为,货币政策与金融监管是影响未来券商股的核心因素。货币政策宽松有利于提升交易活跃度,带来券商板块的行情机会,龙头的业务优势将得到进一步巩固。

投资观点:

(1)2018年四季度,公募基金对券商配置力度加大(银河证券)

2018Q4 基金非银持仓总市值为 334.68 亿元,环比减少 26.29%。分子板块来看,机构对券商配置力度加大,截至12月末,机构持券商板块总市值占机构投资总市值的1.65%,较上季度末上升 0.8 个百分点。

在政策利好的刺激下,2019年市场环境相对2018年预计会有改善,成交活跃度有望提升,推动券商整体业绩改善和估值修复。行业“马太效应”加剧,强者恒强,集中度持续提升逻辑不变,未来真成长的龙头标的仍将持续受到机构青睐。

(2)科创板增厚投行利润,利好头部券商(华安证券

科创板作为资本市场增量改革,前期需要形成一定的规模,将增厚证券公司投行利润,并提升直投等协同业务业绩。同时新增的市场交易量,将为经纪业务贡献利润。注册制对券商投行的风控能力、定价能力、承销能力等提出更高要求,预计投行业务马太效应更加明显,业务将进一步向头部券商集中。

在稳中求进的大背景下,近期券商政策环境逐步改善,沪伦通、科创板、股指期货松绑等利好政策频出。我们认为,设立科创板并试点注册制,综合金融服务强、承销能力强、科技型企业项目储备丰富的强投行券商有望在竞争中占得先机,抢占更多的市场份额,进一步提升投行业务的市场集中度。

(3)货币政策与金融监管是影响未来券商股的核心因素(东方证券)

券商股具有强周期性,核心驱动因素在于市场走势,而市场涨跌的背后,又是货币政策、财政政策、经济增长与金融监管政策互相作用的结果。券商股在两种情况下可以获得显著相对收益:一是牛市初期,券商高Beta  使得其行情启动较快;二是金融监管政策利好时期,会提高市场对于券商板块的关注度,从而获得相对收益。

货币政策与金融监管是影响未来券商股的核心因素。货币政策宽松有利于提升交易活跃度,带来券商板块的行情机会,考虑到行业集中度提升,龙头的业务优势将得到进一步巩固;投行业务是券商未来重要的业务边际增量。

相关标的(天风证券):中信证券中信建投华泰证券国泰君安

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