杜邦分析法:是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平,从财务角度评价企业绩效的一种经典方法,利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况,这种分析方法最早由美国杜邦公司使用,故名杜邦分析法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积,这样有助于深入分析比较企业经营业绩。

1【杜邦财务系统】基础知识

(1)【杜邦财务系统】一级分析框架:

(2)【杜邦财务系统】二级分析框架

1)杜邦财务体系框架

2)杜邦财务体系分析思路

3)杜邦财务体系评价

2【杜邦财务系统】案例应用

以下为杜邦财务系统对酒鬼酒第三季财务报表数据的分析:

需要重点分析的以下几个指标的详细数据:

(1)净资产收益率是一个综合性最强的财务比率,是杜邦分析系统的核心。也是巴菲特最常用的指标之一。

它反映所有者投入资本的获利能力,同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。决定净资产收益率高低的因素有三个方面:权益乘数、销售净利率和总资产周转率,它们分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率

(2)权益乘数主要受资产负债率影响。

负债比率越大,权益乘数越高,说明企业有较高的负债程度,给企业带来较多杠杆利益,同时也给企业带来了较多风险

(3)总资产收益率也是一个重要的财务比率,综合性也较强。

它是销售净利率和总资产周转率的乘积,因此,要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。

销售净利率:反映了企业净利润与营业总收入的关系,从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。

要想提高销售净利率:一是要扩大营业总收入;二是降低总成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示,有利于企业进行成本费用的结构分析,加强成本控制,以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。

总资产周转率:企业资产的营运能力,既关系到企业的获利能力,又关系到企业的偿债能力。

一般而言,流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力;非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的结构比率,如果企业持有的现金超过业务需要,就可能影响企业的获利能力;如果企业占用过多的存货和应收账款,则既要影响获利能力,又要影响偿债能力。为此,就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能;对非流动资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。

3分析结论

酒鬼酒第三季度财务报表数据中的重要数据对比其同行业上市公司,得出其行业地位和经营状况:

(1)盈利能力:较强,高于行业平均,建议加强关注,两项指标的行业排名分别为 21/68,4/68。

1)净资产收益率:

该指标值越高,盈利能力越强,行业排名越靠前。

2)销售毛利率:

该指标值越高,盈利能力越强,行业排名越靠前。

(2)成长能力:很强,位居行业前列,建议强烈关注,两项指标的行业排名分别为 5/68,11/68。 

1)营业收入同比增长率:

该指标值越高,成长能力越强,行业排名越靠前。

2)净利润同比增长率:

该指标值越高,成长能力越强,行业排名越靠前。

(3)营运能力:一般,低于行业平均,建议投资者谨慎,两项指标的行业排名分别为 30/68,41/68。

1)总资产周转率:

该指标值越高,营运能力越强,行业排名越靠前。

2)存货增长率:

该指标值越高,营运能力越强,行业排名越靠前。

(4)偿债能力:

1)短期偿债能力:一般,低于行业平均,建议投资者谨慎,两项指标的行业排名分别为 37/68,35/68。

流动比率:

该指标值越接近2,短期偿债能力越强,行业排名越靠前。

速动比率:

该指标值越接近1,短期偿债能力越强,行业排名越靠前。

2)长期偿债能力:尚可,接近行业平均,可适当关注,两项指标的行业排名分别为 34/68,34/68。

资产负债率:

该指标值越接近50%,长期偿债能力越强,行业排名越靠前。

产权比率:

该指标值越高,长期偿债能力越强,行业排名越靠前。

4个股操作策略

股市有风险,投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记,不构成买卖意见。

(1)财报评估

酒鬼酒三季报评估:相对同行业主营获利能力保持稳定,但存货的周转速度需要加快。

1盈利能力维持稳定,主营获利能力保持稳定

2成长能力维持稳定,固定资产规模收缩速度有所减缓

3偿债能力有所加强,偿还流动负债能力很强

4运营能力有所加强,资产综合利用效率的明显提升

5现金流能力有所加强,公司现金回收质量略差

(2)业绩预测

1)截至2019-01-28,6个月以内共有 17 家机构对酒鬼酒的2018年度业绩作出预测:

预测2018年每股收益 0.81 元,较去年同比增长 49.45%,预测2018年净利润 2.61 亿元,较去年同比增长 48.49%

2)业绩预测详表

3)详细指标预测

(3)操作策略

1)总体策略:

技术面:近期的平均成本为17.20元,股价在成本下方运行。多头行情中,上涨趋势有所减缓,可适量做高抛低吸。

资金面:近5日内该股资金流出较多。据统计,近10日内主力筹码较分散,呈低度控盘状态。

消息面:近期该股消息面总体多空平衡,没有较强的利好或利空趋势。

行业面:近10日来该行业走势不明显,跑赢大盘。最近120个交易日,机构评级以增持为主,认为该行业有一定投资价值。

基本面:该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。

2)具体操作如下:

短期趋势:强势上涨过程中,可逢低买进,暂不考虑做空。

中期趋势:上涨趋势有所减缓,可适量高抛低吸。

长期趋势:迄今为止,共1家主力机构,持仓量总计81.76万股,占流通A股0.25%。据酒鬼酒三季报评估:相对同行业主营获利能力保持稳定,但存货的周转速度需要加快。

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参考资料:

《财务报表分析》(中国人民大学出版社)主编 王化成、支晓强、王建英

同花顺股票行情公开数据库

$酒鬼酒(SZ000799)$ 历史公开财务报表数据