着收入的提高,大家对理财的需求越来越大。虽然中国的资本市场发展已经有几十年了,投资者在股市中得到很多教训,但整体来说,投资者教育仍然做的不好。很多具有理财需求的人无法分辨投资与投机的区别。到如今,还是经常有人问我,有没有收益率高,风险又很低的投资渠道?

 

这个问题,如果放在金融学的范畴来讨论,我可以不假思索的回答“没有”,理论上说收益与风险应该是成正比的。当然,理论终归是理论,在完全竞争市场里,这样的投资渠道或是产品肯定是不存在。但在一个快速发展的经济体内,总会产生一些信息不对称的投资机会,或是市场的畸形发展而创造出来的机会。

 

所以,从长期来看,在中国是有风险小,有可以获得超额回报的投资机会的。如果在两三年前,很多人很期待我的答案是“P2P”,确实有那么很小的一部分在P2P投机中尝到了甜头,但更多是跳进坑的投资者。我觉得,在相当长的一段时间内,中国都有一种投资道路——低风险投资之路。

 

对于大众投资者来说,渠道就是在股市。对于有钱人(合格投资者)来说,这样的渠道就更多了,今天我在这里就不赘述有钱人的投资之道了。既然在股市里有低风险投资的标的,那么这类的标的究竟有怎样的特征?

 

我的理解应该是这样的标的——“每年能够稳定向投资者发放股息,并且股息率差不多与银行理财产品持平,同时公司的增长带来股权的增值(股价的增长)”。

 

这个也比较好理解。股市投资的总回报率R=D/P+g,怎么理解这个股利增长模型?简单讲,你投资一只股票的收益率,包括股息的回报率,加上公司盈利增长(市盈率不变下)带来的股价上涨的股权增值。举个例子说明一下,假如你以每股10元买入1000股C股票,买入时C股票的市盈率为10,该股票在未来5年内按照10派5发放股息,且C公司每年的盈利增长10%,且维持着10倍的PE,那我们来看看未来5年,你投资C公司的回报率。 

简单计算一下,5年下来,你获得股息500*5=2500元(忽略股息红利税),市值增长了(16.11-10)*1000=6110元,静态的投资回报率为(2500+6110)/10*1000=86.1%,每年的静态投资回报率为17.22%,高于大多数的投资产品。

 

当然,以上的计算情形也是基于很多假设上的,比如说股息派发的稳定性、利润增长的稳定、以及PE的稳定性。这个很好理解,但是放在5年时间来看,以上条件的稳定性还是比较高的,习惯于派股息的公司一般都不会中断派发股息的,一家公司在5年内,达到符合增长率10%其实也不难。估值来看,很有可能遇到熊市和牛市,熊市可能会出现更低的PE,那我们最好还是不要把股票卖了,就当着是买了长期理财产品,能估值水平恢复正常再考虑卖;也有可能遇到牛市,估值水平更激进,市场给予更高的市盈率,一旦在开始几年就遇到这样的情况,也不用等未来的股息了,直接卖了,等待合理回归合理估值再买进。

 

道理讲到这里,很多人更关注肯定是A股中有这样的标的吗?当然有,从目前市场里的公司来看,国有银行股是最具有这样的特征的。我们来看看国有四大行过去五年的派息情况,以及利润增长情况。

2013-2017年四大国有银行股息率

数据来源:choice

2013-2017年四大国有银行每股收益增长率

数据来源:choice

相信很多人看完数据,认为银行股实际数据跟我们上文中的举例有差别。这个是当然,举例是为了说明原理,与实际情况肯定有出入。首先我们发现,四大国有银行的股息率长期稳定在4%-5%,这个不仅高于长期定存的利率,而且还高于很多风险较低的银行理财产品的收益率,从股息角度来看,已经是很具有投资价值了。

 

那么我们下一步再看看股权增值的情况,应该银行业每股收益增长率确实很一般,但5年拉起来看,还有有一定符合增长率的,所以即便是在市盈率不变的情况下,银行股的股权价值都会有所增长,这种增长最终也会体现在股价上去的。这里,我们应该还要关注一个特别的情况,中国的四大国有银行的估值水平长期在地位徘徊,PE一直在5-7之间波动,远远低于国际同行,随着资本市场的成熟度的增加,以及外资投资者的进入,银行股有望实现估值的修复,如果出现估值修复的情况,股权增值将会大大提高。

 

随着人民收入的增长,更多人会关注资产的保值和升值,钱少的时候,大家可能更热衷于暴利的投机行为;而当资产达到一定水平的时候,大家其实更关系不是继续获取而是如何不流失,低风险的投资将会更受关注。这是符合人性的。当然,以上举例的银行股仅是一种低风险投资的方式,市场还有很多其他的低风险投资方式,有机会再向大家介绍。