《号外财经》文 / 杨力

1月23日,宋城演艺发布2018年业绩预告,预计2018年归属于上市公司股东的净利润的为12.3亿元至13.9亿元,预计比上年同期增长了15-30%。

对于净利润增长的原因,宋城演艺在公告中解释称,2018年,面对复杂多变的经济形势,公司坚持以“演艺”为核心、“文化”为方向、“创新”为动力,凭借深耕文旅行业所形成的独特运营模式,深练内功,深化管理,实现了经营业绩的持续增长。

各营收板块全面开花 净利润增长稳定

宋城演艺的营业收入主要来自三个板块:现场演艺板块、轻资产输出板块和数字娱乐版块。

现场演艺板块的收入主要来自宋城、三亚和丽江三个情景区。

宋城演艺在业绩预告中解释称,2018年,杭州宋城景区全新打造5D实景剧《大地震》、全息幻影秀《白蛇传》等剧目,将宋城打造成为演艺的集群,并推出一书房、宋城故事展厅等项目,极大地扩增了游客的游览空间,丰富了游客的体验内容。暑期文化惠民活动期间,《宋城千古情》单日演出场次达18场,创下了世界大型旅游演艺节目单日最高演出场次纪录。

三亚千古情景区面对当地市场政策的变化,创新开拓市场营销渠道,异业合作提升品牌知名度,凭借在本地耕耘五年多积攒的口碑,实现了游客量和业绩的逆势增长。

2018年,丽江千古情景区在区域游客总量减少的背景下,散客、终端、电商全面发力,整体散客收入增长超过90%。

在轻资产输出板块上,2018年是宋城演艺首个轻资产项目宁乡炭河古城开园的第二年,该公司积极总结经验,对《炭河千古情》进行改造和提升,并推出《穿越快闪秀》《妲己魅惑》《编钟乐舞》《褒姒沐浴》等丰富的外景节目。2018年10月3日炭河古城迎来国庆客流最高峰,《炭河千古情》演出场次达8场,再次刷新单日演出场次最高记录。《明月千古情》也于2018年12月28日在宜春成功首演,明月千古情景区开园迎客,成为江西文旅跨时代发展的里程碑。

在数字娱乐板块上,2018年宋城演艺的六间房各项业务平稳发展。通过提升产品体验,优化运营政策有效控制成本,实现了利润的较快增长,再次超额完成当年业绩承诺,至此,六间房连续4年业绩承诺均已超额完成。为升级在演艺直播领域的战略布局,公司积极推动六间房与密境和风的战略重组,已于2018年年内完成首次交割。

宋城演艺各项业务的全面开花也体现在其2018年三季度报告中,2018年前三季度,宋城演艺实现营业收入24.7亿元,同比增长了6.77%;实现归属于上市公司股东的扣非前和扣非后的净利润分别为11.5亿元和11.1亿元,同比分别增长了25.01%和20.47%。同期经营活动产生的现金流量净额为14.3亿元,同比增长了5.45%。

毛利率总体上升 获三家研究机构推荐

另外,宋城演艺的毛利率总体在上升,按产品或服务划分,2018年上半年,该公司来自杭州宋城旅游区的营收占比为25.2%,其毛利率为73.19%,比上年同期减少了1.72个百分点;来自三亚宋城旅游区的营收占比为15.2%,其毛利率为84.58%,比上年同期增加了3.88个百分点;来自数字娱乐平台的营收占比41.1%,其毛利率为56.59%,比上年同期增加了4.28个百分点。

宋城演艺发布2018年业绩预告后,国盛证券、国金证券招商证券三家研究机构给出了“推荐”评级。

国金证券认为,2018年,六间房与花椒的重组完成首次交割,2018年年报后将完成剩下交割行为,商誉风险消除,估值存在修复空间:在推动六间房与花椒的战略重组中存在两步过程,首先第一步交割在2018年完成交割,第二步预计在公司年报公布后进行交割,实现六间房在宋城演艺的脱表,消除商誉对于公司估值的影响,同时交割完成后将获得投资收益增厚业绩。目前公司六间房处在重组过程中,估值受到一定压制,随着重组方案的逐步推进,公司估值有望修复。

国盛证券认为,轻资产的成功验证了宋城演艺在二线旅游目的地扩张的可行性,公司项目选址空间进一步扩大。宁乡项目年客流400万,营收超1.6亿,验证了公司项目在二线旅游目的地的可行性。全国5A级景区250个,4A级景区1493个,二线旅游目的地的选址空间约是一线的6倍。未来该公司重资产输出步伐有望加快。2019年公司业绩增长主要来自于桂林、九寨及新项目。2019年公司的业绩增长主要来自三个方面:1.桂林项目的成长,桂林项目运营三个月平均客流已经超过了当地的主要竞争对手(其2017年总客流约165万),2019年项目将进入业绩释放阶段。2.九寨项目的恢复,九寨项目的剧院主体已经基本完成修复,藏谜有望先恢复营业。3.张家界、西安项目的开业,两个项目有望在2019年后期投入营业,成为公司新的增长点。

自2019年年初至今,宋城演艺的股价下跌了9.6%,同期所属行业板块上涨了2.02%,大盘涨幅为3.92%。