理财日记20190110

消费“强心针”将至,提前释放未来空间

2019年1月8日晚,国家发改委副主任宁吉喆表示:“2019年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施”。受鼓励汽车家电消费新政将出台的消息刺激,昨日汽车、家电板块均大涨,两地市场汽车、家电个股迎来密集涨停。以史为鉴,政策刺激落实更多的是改变消费节奏,提前释放未来空间,但行业长期趋势决定行情持续时间及投资方向,配合着“稳增长”政策的实施,大消费的布局重要性提升。

1.以史为鉴:短期改变消费节奏

历史上,家电行业经历过家电下乡,以旧换新,能效补贴一系列政策刺激,效果显著。家电政策曾有2轮大规模补贴:第一轮为家电下乡、以旧换新、空调能效补贴,主要效果体现在2009-2011年,退出期的消费透支体现在2012年;第二轮为家电能效补贴,主要效果体现在2013年,退出期的消费透支体现在2014年。

而汽车行业2008年以来则有三轮周期,其中以2009年-2010年的政策刺激最为集中。政策主要分为四类,减购置税、汽车下乡、节能补贴、以旧换新,节能车补贴,从影响上来说,较为有效的刺激发生在20019年初和2015年底,分别对汽车行业萧条到复苏起到了拐点助推的作用。其中2012年的行业上升周期是强刺激缺位下形成的自发性复苏。

2.但行业趋势决定行情持续时间及投资方向

历史上看,2009-2011年,市场一再低估补贴政策对业绩的影响,家电板块虽然有波动,但最终都因业绩超预期而获得很好的收益。但当前家电这类耐用消费品需求价格敏感度较低,真正对农村家电消费需求起支撑作用的是农村消费能力的提升,政策刺激更多的是促进产品升级替代和部分更新需求释放。目前彩电、洗衣机、冰箱、空调、热水器等换新需求较高,油烟机、燃气灶等橱电更新需求占比仅20%左右,小家电则历史上不在政策补贴范围内。

汽车行业而言,宁吉喆表示,尽管汽车年销量已经近3000万辆规模,但还是很有潜力。在车市持续低迷的情况下,业内早有“开拓农村市场”的建议,相对于家电的高渗透率,汽车下乡有望推动2019年渗透率提升及车市增长。

但从行业目前所处的宏观环境而言,终端销量低迷对产业链传导依然未结束,投资角度仍然是超跌反弹和估值修复的阶段性机会。随着宏观“稳增长”政策的发力,货币宽松、社融拐点逐步来临,将触发汽车行业低位库存的回补,这一过程尚需时日,预计会将在二、三季度才会形成更强的板块配置时点。

总结而言,虽然还不清楚政策具体的情况,但短期由于政策的刺激,会助推居民消费未来空间的提前释放,对于上市企业营收产生边际正向推动,政策预期改善和阶段性的估值修复可期。而行业趋势决定行情持续时间及投资方向,配合着“稳增长”政策的实施,大消费的布局重要性提升。

目前富国基金正在发行一只聚焦于“消费升级“、包揽“A+H”消费股机会的富国消费升级混合型基金(代码:006796),由资深“沪港深“基金经理汪孟海掌舵。